起首：华尔街见闻

伦敦什物黄金的需求主要来自好意思国和大家央行。特朗普关税的担忧和黄金套利来回共同股东了好意思国的黄金需求。

近日，跟着大家金价再掀高涨潮，伦敦行动大家现货黄金来回的中心，也出现了旷费的金条穷乏风光。

据英国金融时报报说念，从英格兰银行金库索求黄金的恭候技巧已从正本的几天延迟至4至8周。一位业内高管暗意："东说念主们无法赢得黄金，因为大批黄金已被运往纽约，剩下的则卡在列队中。伦敦市集的流动性还是松开。"

分析合计，伦敦什物黄金的需求主要来自好意思国和大家央行。特朗普关税的担忧和黄金套利来回共同股东了好意思国的黄金需求。

周五，大家现货黄金升至2800好意思元/盎司上方，续创历史新高。

好意思国黄金库存激增

自2023年11月好意思国大选以来，黄金来回商和金融机构已将393吨黄金改换到纽约商品来回所（Comex）的金库中。这使得Comex的黄金库存水平上升了近75%，达到926吨，创下自2022年8月以来的最高水平。

还有市集参与者暗意，好意思国的总黄金流入数字可能远远高于COMEX数字，因为可能还有一些黄金流入了汇丰银行和摩根大通等银行在纽约的私东说念主保障库。

全国黄金协会市集计谋师Joe Cavatoni暗意："黄金需要投入纽约，这基本上是股东'囤积'的原因。这导致好多东说念主说'咱们念念提前行径'，从而推高了期货市集的溢价。"

黄金流向好意思国的两大原因：关税+套利

现在来看，股东现货黄金从伦敦流向好意思国的主要有两大原因：

1、特朗普政府潜在关税的担忧：尽管特朗普尚未明确暗意要对黄金征收关税，但市集参与者操心可能会出现针对原材料（包括黄金）的新关税。

2、价钱套利契机：纽约期货来回所的黄金价钱高于伦敦现货市集，这种旷费的套利契机刺激了来回商将黄金运往大欧好意思此岸。来回者需要赢得黄金来本质某些期货合约，这使买方不错进行黄金的什物委派。

上周，Comex 6月黄金合约较伦敦价钱每盎司最高溢价60好意思元，跟着来回商将黄金改换至纽约，价差已回落至每盎司10好意思元。

现在，伦敦是大家主要的现货黄金来回市集，而纽约Comex来回所是主要的期货黄金来回市集。

央行亦然什物黄金大买家

华尔街见闻此前著作中提到，大家央行现在亦然什物黄金的主要买家，其中一家匿名央行在伦敦长尾市集购买了43吨黄金。

在1月19日发布的研报中，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven发现，近日场外的央行黄金需求不测增多，因此上调了本年对央行买盘的预测。

高盛在讲明中暗意，凭证最新估算，11月，央行及机构在伦敦场社来回市集（OTC）的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。

具体而言，中国央行仍是最大买家，11月共购入了50吨黄金，其次是一家匿名央行通过瑞士渠说念购买了43吨的黄金。

基于此，高盛将2025年央行的月均购金量预期从38吨上调至41吨，为2022年前17吨水平的两倍多。

不外，尽管上调了央行需求预期，但高盛仍看护对2026年二季度金价达3000好意思元/盎司的预测，主若是因为该行展望好意思联储本年的降息力度将有所料理，带动黄金ETF需求下滑。

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包袱剪辑：郭明煜